微软收购动视暴雪：科技行业最大并购案

周二，微软(MSFT.US)宣布以近690亿美元收购动视暴雪(ATVI.US)，这不仅是微软、也是科技行业迄今为止规模最大的一笔收购。而如果监管机构批准，这将使微软成为全球营收第三大游戏公司。

作为业内规模最大的收购案之一，动视暴雪与微软的合并肯定会引起国内外的广泛关注。Elevation分析师Betty Chan表示，微软收购动视暴雪毫无疑问将受到全球反垄断监管机构横向及纵向的密切审视。

分析人士认为，微软几乎肯定会寻求在其Xbox平台上独家开发游戏，这一做法可能会引起反垄断问题，因为动视暴雪的《使命召唤》在索尼(SONY.US)的PlayStation上拥有庞大的玩家群。

“他们很有可能打算停止在PlayStation上提供动视暴雪的游戏，这引发了一系列反垄断问题，因此我预计这笔交易会面临审查和同意法令，要求他们在数年内继续支持PlayStation，以完成交易，”分析师Michael Pachter表示。

不过，微软对这种担忧作出回应，表示将继续为竞争对手的平台进行开发。微软的Phil Spencer表示：“我想对在索尼平台上玩动视暴雪游戏的玩家说，我们无意将游戏从该平台上撤走，我们仍然致力于该平台。”

Wedbush分析师Daniel Ives对该交易评论道，由于近来动视暴雪的股价面临巨大压力，微软看到了推进其消费者战略的机会。至于监管方面的担忧，“微软并不像其他科技巨头面临巨大的监管压力，这也是微软CEO Nadella在其他巨头正受到监管审查的背景下，在消费者市场看到的机会窗口。”

究竟是什么原因？

然而，究竟是什么原因促使这家软件巨头愿意不惜花大价钱也要收购深陷丑闻泥潭的动视暴雪?

（1）游戏领域地位飙至全球第三

如果上述交易能获得监管部门的批准，这将使微软成为仅次于腾讯(TCEHY.US)和索尼(SONY.US)的全球营收第三大游戏公司。此次交易除了进一步促进微软在游戏领域的地位之外，对于动视暴雪来说也是一个好事。

动视暴雪首席执行官Bobby Kotick称：“单凭自己的力量是无法在这个新的游戏世界中竞争的，另外，看看谷歌(GOOG.US)，亚马逊(AMZN.US)，尤其是腾讯这样的大规模公司，我们意识到我们需要一个合作伙伴，才能实现我们的梦想和抱负。”

（2）为入局手游做准备

正如微软游戏平台Xbox 负责人Phil Spencer所言，众所周知，当今世界上最大的游戏设备是手机。据了解，Spencer已被任命为新部门“微软游戏”首席执行官，以作为动视暴雪收购计划的一部分。

然而，微软在手机游戏领域却几乎没有任何影响力。相比之下，动视暴雪旗下手游工作室King曾开发了史上最受欢迎的手游之一《Candy Crush》，或许能为微软在手游市场杀出一条血路。

（3）摆脱App store收费

Nadella希望微软的游戏帝国能大到玩家可以绕过苹果(AAPL.US)App store(应用程序商店)。据了解，微软一直在与苹果和谷歌就应用商店对游戏收取的费用展开斗争。对此，Nadella还曾表示：“我们面临来自一些公司的强大全球竞争，这些公司从游戏发行中获得的收入比我们在游戏销售和订阅中所占的份额还要多。我们需要在内容创作方面加大创新和投资，减少对发行的限制。”

（4）从游戏端口布局元宇宙

在发布此次收购消息的同时，微软表示：“此次收购将使微软在移动端、个人电脑、游戏机和云上的游戏业务加速增长，并提供搭建元宇宙的基石。”

据了解，微软对于“元宇宙”一直抱有极高的兴趣，然而相比于竞争对手Meta(FB.US)在社交领域深厚的根基，深知无法从社交端口快速切入的微软，转身便投向了游戏的怀抱。此前 ，微软首席执行官Satya Nadella还曾兴奋地表示，“游戏是当今所有平台娱乐中最具活力和令人兴奋的类别，并将在元宇宙平台的开发中发挥关键作用。”

Nadella和Spencer已将围绕《我的世界》和《光晕》等游戏成长起来的玩家社区视为类似元宇宙的概念。而此次收购将提供更大规模、更专注的游戏社区来创建自己的元宇宙。Nadella表示：“当我们思考我们对元宇宙的愿景时，我们相信不会有一个单一的集中元宇宙，也不应该有。我们需要支持许多元宇宙平台，以及一个包含内容、商业和应用程序的强大生态系统。”

（5）通过并购拓展业务

据了解，Nadella的企业战略一直围绕云计算、内容和创作者进行整合。微软希望尽可能多地将动视暴雪过去和未来的内容引入到其云游戏服务Xbox Game Pass上，该业务一直以稳定的订阅收入支撑着微软的销售额。此外，该笔收购交易还让微软得到一个自创游戏内容和世界的玩家池。

在加入Minecraft、LinkedIn和GitHub之后，Nadella一直在寻找一笔巨大的资产，这将给他带来另一个庞大的创造者社区。他未能获得社交视频服务TikTok的支持，与Pinterest(PINS.US)和Discord的谈判也同样无果而终。动视暴雪是最新的尝试，这一次他似乎取得了成功。

谁将成为下一个收购目标?

在微软收购动视暴雪的同时，另一家游戏厂商Take-Two(TTWO.US)在本月也宣布将以127亿美元的估值收购Zynga，这或许意味着，行业未来可能会出现更多并购案，那么谁可能成为下一个目标呢?

育碧(UBSFY.US)可能会是其中重要的目标之一，不过，来自育碧的Guillemot家族可能会令交易复杂化。另外，如果动视暴雪能够被收购，艺电(EA.US)也有可能成为下一个目标。

虽然Take Two刚宣布收购Zynga，但外界传言称其收购Zynga可能是其被一家科技巨头收购的中间一步。

最后，微软收购动视暴雪也给微软最大的科技竞争对手Meta platform(FB.US)带来压力，后者曾涉足游戏领域。目前，手机游戏业务正蓬勃发展，这不仅是Meta的关注点，也是游戏公司的新主攻方向。

分析师怎么看?

Rosenblatt分析师Blair Abernethy重申微软(MSFT.US)“买入”评级，目标价为349美元。

周二，微软宣布以近690亿美元收购动视暴雪(ATVI.US)，这不仅是微软、也是科技行业迄今为止规模最大的一笔收购。Blair Abernethy指出，若这笔交易获得监管机构批准，这将使微软成为全球营收第三大的游戏公司，仅次于腾讯(00700)和索尼(SONY.US)。

分析师对这笔交易持积极态度，认为这将大大增强微软进军2000亿美元的全球游戏市场的能力。目前，全球游戏玩家数量预估为30亿，到2023年将增长至45亿。分析师还表示，除了微软旗下的大型游戏之外，他对微软手机游戏领域的扩张也感到尤其乐观。

Jefferies分析师Brent Thill同样看好微软收购动视暴雪的这笔交易，并维持对微软的“买入”评级，目标价为400美元。

分析师认为，此次收购将使微软在Xbox Game Pass服务、移动端、个人电脑、游戏机和云上的游戏业务加速增长，并提供搭建元宇宙的基石。

分析师指出，微软在收购Bethesda工作室并推出其新游戏主机一年多后，该公司目前的游戏业务规模增长了两倍多。这表明微软致力于打造第一方内容，同时希望通过其Xbox Game Pass服务、手机游戏和云上游戏获得更可观的营收。

在微软宣布这一消息后，多国股市的游戏板块纷纷上扬，然而这条消息对于索尼而言，不是什么好事。

Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh对此评论道：“索尼将在这场消耗战中独自面临巨大的挑战。随着《使命召唤》现在很有可能被添加到Game Pass的名单中，索尼面临的困难只会越来越大。”

虽然在PlayStation和Xbox的过去几代游戏主机中，索尼在销售和独家知识产权方面一直遥遥领先于微软的竞争产品。但如今微软已表决心通过更多支出以填补这一差距，索尼将面临作出回应的压力。

晨星研究公司(Morningstar Research)分析师Kazunori Ito表示:“索尼将很难在购买热门游戏IP的资金方面与微软匹敌。股价下跌表明，投资者担心，如果该行业真的放弃基于硬件的模式，索尼可能无法继续在竞争中取胜。”