华慧能源冲刺IPO，​曾遭遇“专利乌龙”

近年来，随着电动车的销量猛增，与锂电池相关的企业获得资本青睐，掀起了上市融资潮。湖南华慧新能源股份有限公司（下称“华慧能源”）也申报了IPO，但上市进程较为缓慢。

一些企业申报上市后，自受理之日起，1个月或者3个月内便会进入问询环节。华慧能源的申报于2021年12月获受理，却一直到2022年9月29日才进入问询环节。

申请在创业板上市的华慧能源曾遭遇“专利乌龙”：凭借所持专利，发起专利诉讼，但最终有数件专利被认定无效。深交所去年底发布了修订的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，对申报企业研发费用三年复合增长率作出规定。华慧能源能否满足该指标尚不确定。

营收净利明显弱于同行

华慧能源成立于2010年12月，主要从事电容式锂离子电池研发、生产和销售的企业，产品主要应用于各种储能电源、电动工具、电动车、电动模型、电动玩具、数码电子、汽车电子、通讯、安防器材、家庭电器、个人护理产品、LED光电照明类等领域。

不过，有业内人士表示，与传统锂电池企业有所不同，华慧能源主营收入来自于消费类电池，其大多数客户是玩具厂商，而这块市场竞争较为激烈，属于红海市场的范畴；即使从同行业可比公司经营情况看，华慧能源的营业收入和净利润也是最小的一家，更加无法与亿纬锂能相比较，即使是紫建电子的业绩也高于华慧能源。

（图片来源：招股书）

据招股书显示，报告期内（2019年、2020年、2021年及2022年上半年），华慧能源分别实现营业收入2.09亿元、1.91亿元、2.14亿元及9420.76万元；分别实现归母净利润3316.45万元、5358.84万元、6157.56万元及2012.23万元。

某券商营业部分析师表示，从营业收入来看，近年来华慧能源几乎没有增长，一直维持在2亿左右，2020年甚至还出现下降；虽然前三年净利润稳步增长，但2021年最高也仅有6157.56万元，相较于同类型企业1亿元以上的净利润，华慧能源业绩不算优秀。

针对2022年上半年业绩的回落，华慧能源在其招股书中的解释是受新冠疫情反复、俄乌战争及全球经济增速略有放缓等因素影响，2022年1—6月，公司主营业务收入同比下降28.48%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下降53.76%。

按客户所在细分领域来看，据招股书显示，报告期内智能玩具客户的主营业务收入金额分别为6754.10万元、9043.25万元、10857.22万元和4965.58万元，呈逐年上升趋势；公司来自智能玩具客户的收入占主营业务收入的比重分别为32.59%、 47.81%、50.97%和 53.50%，占比较高。

虽然华慧能源还未给出2022年全年的财务数据，但截至上半年的智能玩具销售净额相比2021年相差较大。此外，自2021年起，该公司小家电领域的收入出现下降，截至2022年上半年小家电领域的收入仅有1275.23万元，全年能否达到2021年的水平，存在不确定性。

华慧能源报告期内经营活动产生的现金流量净额分别2923.79万元、6994.68万元、7745.12万元、2674.72万元；从资产方面来看，报告期各期末，华慧能源账上的货币资金分别有1912.02万元、5863.70万元、8104.65万元、8295.46万元，以银行存款为主。华慧能源在2020年还进行了现金分红2796.00万元。

从上述业绩增长以及现金流量净额数据可以看出，华慧能源的账上似乎并不缺钱。据了解，此次IPO华慧能源拟募集资金36,740.70万元，用于电容式锂离子电池扩产项目（下称“扩产项目”）、研发中心建设项目（下称“研发中心项目”）和补充流动资金项目。

招股书显示，华慧能源存在着产能利用率下滑的情况。如果按照整个会计年度来计算，前三年华慧能源的产能利用率由90.67%降至2021年的60.34%。华慧能源在其招股书中给出的解释是受新冠疫情影响，公司2020年度的产能利用率相对2019年下降16.17%；2021年度公司产能利用率同比下降主要系公司2021年度新增产能尚未完全消化，加之新冠疫情因素综合影响所致。而2022年1—6月公司产能利用率有所回升，但由于受新冠疫情、俄乌战争等因素综合影响，产能利用率尚未恢复至较高水平。

对此，券商分析师表示，从招股书中看出，2021年刚升级完的产能，应该还有30%—40%的产能尚未消化，而此次IPO又要拿出2.49亿元资金用于扩建新产能，一旦该项目投产将新增1.19亿支电芯产能；如果下游需求进一步降低，这些新增的产能又该如何去消化？

部分专利被宣告无效

据悉，华慧能源的控股股东、实际控制人为顾慧军，1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，高中学历，其持有公司2,208.2760万股股份，占公司股本总额的47.39%。

顾慧军在华慧能源成立之初并不是第一大股东，当时持股比例为23.75%，而第一大股东是艾华控股，持股比例达到45.00%。自2015年6月底开始，华慧能源开始向股份公司转变，2015年9月完成了工商登记。据招股书显示，顾慧军于2020年成为了第一大股东和控股股东，持股比例达到55.75%。此后，华慧能源经历三轮股权转让，最终顾慧军持股达47.39%。

招股书显示，华慧能源在发明专利方面存在一些纠纷。2015年，公司基于发明专利“一种圆柱形铝壳束腰封口正负极同向引出的锂离子电池”等9项专利权，以东莞力源为被告，向广州知识产权法院提起民事侵权诉讼。

诉讼提起后，东莞力源针对上述9项涉案专利分别向国家专利复审委申请无效宣告。国家专利复审委作出无效宣告决定后，双方对于持有异议的决定分别向北京知识产权法院提起行政诉讼。截至招股说明书签署日，各项专利诉讼已全部结案，该发明专利与2项实用新型专利被宣告无效，2项实用新型专利被宣告部分无效，4项实用新型专利维持有效。

截至2022年6月30日，该公司共拥有专利112项，其中发明专利3项，实用新型专利93项，外观设计专利16项。

如果未来公司的核心技术、专利等知识产权再度被宣告无效，那必然会进一步削弱华慧能源的竞争优势。此外，也可以看出，华慧能源专利的“含金量”并不高，从华慧能源专利类型来看，能代表技术含量和创新能力的发明专利数量很少，而代表外观和结构的发明专利较多，这或许与研发投入低有关。

（图片来源：招股书）

据招股书显示，报告期内，华慧能源研发费用分别为1048.58万元、951.74万元、1131.58万元和470.59万元，占营业收入的比重分别为5.02%、4.99%、5.28%和5.00%。

从数据上看，华慧能源研发费用率明显低于同行业平均水平，与紫建电子的差距较大。对此，华慧能源给出的解释是公司正处于成长阶段，收入规模与资本实力尚不及同行业可比公司，在资金较为有限的情况下需要兼顾技术研发和生产经营的平衡，研发投入相对受限。

值得关注的是，2022年12月30日，深交所发布了修订的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，新增几项创业板定位的量化指标，同时增加了限制在创业板上市的几类行业。以2019年的研发费用1048.58万元为基准，华慧能源2022年的研发费用只有达到1594.76万元，这才能够满足2020—2022年三年复合增长率达到15%的要求。

然而，2022年上半年华慧能源研发费用仅有470.59万元，那么下半年需要增加1100多万才能符合标准，但2022年下半年业绩尚未公布，其研发费用是否能符合标准仍存在一定的不确定性。

从员工结构上看，截至2022年6月30日，华慧能源研发人员人数30人，占比为7.61%；生产人员人数296人，占比75.13%。华慧能源有四名核心技术人员分别为顾慧军、徐庆、郑小耿、顾鹏。不过，核心技术人员的学历并不高。

该公司还有一起未了结的诉讼。据招股书显示，奥飞娱乐于2020年3月16日向广州知识产权法院提起诉讼，诉请华慧能源赔偿因ZL201120536153.X号专利恶意提起的专利侵权诉讼给奥飞娱乐造成的经济损失7259522.00元，且诉讼费由华慧能源承担。2021年11月2日，广州知识产权法院开庭审理了此案。奥飞娱乐于2021年11月6日向广州知识产权法院提起诉讼，诉请华慧能源赔偿因ZL201020545242.6 号和ZL201020525251.9号专利恶意提起的专利侵权诉讼给奥飞娱乐造成的经济损失1,000,000.00元和1,000,000.00元，且诉讼费由华慧能源承担。

招股书称，截至2022年6月30日，上述案件正在审理中，华慧能源尚未收到判决结果，公司已预提该事项相关的固定律师费用和风险代理费，共680,000.00元。

这起与奥飞娱乐的专利诉讼案还未了结，如果未来以败诉告终，可能会对华慧能源的业绩造成影响。