美电信商T-Mobile和Sprint接近合并未披露资产剥离面临反垄断调查

据知情人士表示，美国无线运营商T-Mobile(TMUS.O)和Sprint Corp(SN)计划宣布合并协议，但并不会立即进行资产销售，由于他们力图在监管机构要求让步之前尽可能多地保留频谱持有量和成本协同效应。 

虽然公司在并购公告中不披露资产剥离是很常见的，但T-Mobile和Sprint的做法表明，在没有事先做出让步的情况下，两家公司将面临美国反垄断和电信监管机构的谈判挑战。 

路透社上周报道，美国司法部的一些反垄断人员对这笔交易持怀疑态度。但是，只有同意交易并公布后，监管机构才能开始审查企业合并。 

消息人士说，T-Mobile和Sprint正在制定一项谈判策略，以解决监管机构对资产销售的需求，包括在其交易宣布之后剥离其部分频谱许可。 

消息人士补充说，两家公司合并协议公告目前预计将于10月底或11月初进行，将重点关注美国消费者交易的潜在收益，包括推出下一代5G无线技术，这需要大量投资。 

消息来源要求匿名，由于审议是保密的。 T-Mobile和Sprint拒绝发表评论。 

MoffettNathanson研究分析师Craig Moffett说：“Sprint和T-Mobile最好先听取和了解监管机构的担忧点，并了解是否有任何准备来解决这些问题。” 

T-mobile和Sprint的合并将创建一个拥有超过1.3亿美国用户的业务，仅次于Verizon Communications Inc(VZ.N)和AT&T Inc(T.N)。
公司在宣布合并时，经常选择不就剥离资产作出任何优先购买的公告。例如，美国健康保险公司Anthem Inc(ANTM.N)和Aetna Inc(AET.N)在两年前分别宣布收购同行Cigna公司(CI.N)和Humana Inc(HUM.N)的交易，均未表示他们愿意剥离资产。美国联邦法官今年早些时候就反垄断理由反对双方兼并。 

近年来，一些媒体和电讯交易已经被公布，其中有剥削资产，例如美国有线电视运营商康卡斯特公司(CMCSA.O)于2014年提出接管时代华纳电讯(Times Warner Cable)，后来又被监管推迟。当美国电视台所有者辛克莱广播集团(SBGI.O)在5月份宣布收购同行论坛媒体(TRCO.N)时，表示可能会出售某些电台以符合监管。 

公司通常还会选择在合并协议中规定愿意接受监管机构谈判中剥离规模的上限。其中一个消息来源说，T-Mobile和Sprint尚未同意在合并协议中加入这样的上限，尽管他们有可能这样做。 

频谱持有量 

UBS研究分析师John Hodulik在本月早些时候的研究报告中表示，美国联邦通信委员会可能会迫使T-Mobile和Sprint进行一些资产剥离，由于合并后的公司将拥有超过300MHz的无线电波，高于Verizon和AT&T持有的比例。 

今年早些时候，T-Mobile在政府的电视广播拍卖中花费80亿美元。 Sprint停止了拍卖，宣称其拥有高频带，这表明可以高速传输大量信息。 

对于AT&T和Verizon希望推出的5G无线产品，能够获得很多频谱特别重要，以便更好地与有线电视公司的高速互联网服务竞争。

据消息人士透露，T-Mobile和Sprint认为，美国的反垄断执法环境已经变得更加有利，此前由于监管的关注，公司放弃了在2014年合并。 

消息人士说，两家公司在合并谈判中还没有引入分拆费用，如果监管机构拒绝交易，这将会补偿一方，尽管有可能在协议签署之前同意。 

路透社上个月首次报道，投资者一直在等待交易，T-Mobile和Sprint已经接近达成初步的兼并条款。 

Sprint股东预计在交易中获得的溢价不大，这意味着控制Sprint的日本软银集团(9984.T)和其他Sprint股东将拥有合并公司约40%股份。 T-Mobile多数股东德意志电讯股份有限公司(DTEGn.DE)及其余T-Mobile股东将拥有其余股份。 

消息人士告诫，T-Mobile和Sprint之间的谈判仍有可能无功而返。